Цель анализа — сравнение результативности инвестиционных проектов, которые имеют разный период реализации.
Экономический смысл
Формулы дисконтирования базируются на утверждении: деньги сегодня дороже, чем завтра. Так как:
- владелец может положить сумму на банковский депозит и получать регулярный доход в виде процентов;
- покупательная способность денежных средств снижается из-за инфляционных процессов.
Экономическая значимость дисконтирования раскрывается на примере банковского вклада. Гражданин А обладает суммой свободных средств в размере 100 рублей. Он размещает ее в банковский депозит по ставке 10% годовых. Через определенные промежутки времени его накопления составят:
- к концу первого года — 110 руб.;
- к концу второго года — 121 руб.;
- к концу третьего года — 133,1 руб.
Из примера следует, что для гражданина А 100 руб., находящиеся в его распоряжении сегодня, аналогичны сумме 110 руб., которую он может получить через 12 месяцев, и 121 руб., которые банк выдаст ему по истечении двух лет. Фактически, приведенные вычисления — это дисконтирование поступлений физического лица по ставке 10%.
Алгоритм дисконтирования
Чтобы привести ожидаемые прибыли от реализации проекта к настоящему моменту времени, аналитик использует следующий алгоритм действий:
- Определение периода для расчетов. Это временной отрезок со стабильными темпами роста экономики, на который можно спрогнозировать доходы и расходы хозяйствующего субъекта. Как правило, в российских условиях он принимается равным 3-5 годам.
- Прогнозирование денежных потоков. На основании данных о состоянии рынка, условий развития конкретной отрасли аналитик определяет величины будущих доходов и расходов компании. Вычитая из первых вторые, он получает размер прибыли, которая подлежит дисконтированию.
- Выбор ставки дисконтирования. Используется WACC — средневзвешенная стоимость капитала. Для расчета, необходимо суммировать ставки по каждому из привлеченных видов капитала с учетом их доли в общей структуре. Второй подход в определении показателя для дисконтирования — экспертный. Он предполагает суммирование безрисковой ставки (ключевая ставка ЦБ РФ) и премии за риск, определяемой эмпирически (как правило, варьируется в пределах 5-10%).
- Приведение денежных потоков к настоящему моменту времени. Расчет ведется по формуле дисконтирования:
ДП1 = ДП/ (1 + СД) х
где:
- ДП1 — денежный поток, приведенный к текущему моменту;
- ДП — его значение во временном интервале;
- СД — выбранная аналитиком ставка дисконтирования;
- х — номер периода, для которого проводятся вычисления.
Формула применяется для ДП каждого года реализации проектов.
Суммирование дисконтированных потоков. ДП, определенные для каждого периода, складываются. Аналитик получает сумму, которую может сопоставить с размером текущих затрат на реализацию проекта. Если они равны, инициатива не принесет ни убытка, ни прибыли.
Метод дисконтирования необходим для проведения сравнительной оценки эффективности проектов, прогнозирования финансовых результатов компании, прибыль которой имеет нестабильный характер, подвержена сезонным колебаниям.