В современной экономической науке и бизнес-практике, говоря о леверидже, имеют в виду совокупность методов управления финансами, благодаря которым можно добиться оптимальной структуры источников дохода и обязательств фирмы.
Классификация
- Производственный — рассчитывается как соотношение постоянных и переменных расходов фирмы, влияющих на величину операционной прибыли. Считается, что если постоянные расходы велики, то леверидж высокий. В таком случае малейшее снижение объемов производства чревато резким падением прибыли.
- Финансовый — представляет собой соотношение заемного и собственного капитала. Влияние этого показателя на норму прибыли происходит через величину процентов, уплачиваемых за пользование кредитными средствами. Компания, имеющая высокий показатель, считается финансово зависимой и не может претендовать на предоставление дополнительных ссуд.
- Портфельный — представляет собой соотношение доли ценных бумаг с фиксированным доходом к доле бумаг с плавающим доходом. Понятно, что чем выше показатель соотношения облигаций и привилегированных акций к обычным акциям в портфеле фирмы, тем более сбалансированным он будет.
Принципы рычага
Разница между суммарной стоимостью активов и величиной затрат, необходимых для того чтобы их контролировать, получила название коэффициента левериджа. Чем он выше, тем больше степень риска. Для каждой из отраслей экономики (в зависимости от особенностей хозяйственной деятельности фирм), существуют свой показатель, который считается нормальным. Например, у банков коэффициент левериджа обычно равен 10:1, у фондовых бирж — 20:1.
У производственных компаний коэффициент левериджа рассчитывается, исходя из доли собственных и заемных средств в капитале. Если больше половины денег получено за счет кредитования, устойчивость фирмы находится под вопросом.
Коэффициент производственного левериджа имеет значение при изменении технической базы компании. Однако при проведении модернизации оборудования или внедрении инновационных методов производства следует иметь в виду, что любые затраты нематериального плана должны повышать конкурентоспособность продукции или улучшать качество оказываемых услуг.
Управление
В финансовом анализе леверидж трактуется как фактор, минимальная динамика которого способна кардинально изменить результаты деятельности компании. Поэтому с ним тесно связано понятие неустойчивости положения фирмы и риска частичной или полной потери прибыли.
Как и любым другим риском, в условиях рыночной экономики левериджем можно и нужно управлять. Грамотно изменяя соотношение показателей и подбирая оптимальный вариант долгового финансирования вполне реально добиться такого положения дел, чтобы ни один из системно значимых факторов не мог навредить компании или привести ее к банкротству.
Главная проблема в управлении левериджем заключается в самой его природе. Поскольку риск и прибыль связаны обратной зависимостью, очевидно, что чем более высокой доходности бизнеса пытается добиться его владелец, тем рискованнее должны быть методы достижения поставленной цели.
И наоборот, если поставлена задача повысить стабильность бизнеса, следует стремиться к тому, чтобы преуменьшить риск. Для этого необходимо снизить уровень закредитованности (уменьшить кредитное плечо), при формировании портфеля отдать предпочтение бумагам с фиксированной доходностью, стремиться минимизировать влияние сезонного фактора и цикличности производства.
