Динамические методы оценки
Основаны на утверждении, что будущая стоимость денег всегда оказывается меньше текущей. Предполагают необходимость дисконтирования финансовых потоков — их приведения к настоящему моменту времени.
Динамические методы базируются на расчете трех показателей:
- NPV. Прибыль, которую способен принести проект, приведенная к настоящему моменту. Для определения показателя денежные потоки (отрицательные или положительные) дисконтируются, затем складываются. Итоговое значение показывает, имеет ли смысл реализация экономической инициативы, принесет ли она собственникам доход или станет причиной убытков.
- IRR. Это норма доходности — ставка дисконтирования, при которой прибыль от реализации проекта окажется равной нулю. Если IRR оказывается меньше ставки по кредиту, полученному на финансирование инициативы, от нее следует отказаться. Если IRR оцениваемого проекта больше, чем аналогичный показатель для альтернативного, инвестору следует отдать предпочтение первому.
- PI. Это отношение чистой стоимости инвестиций (NPV) к сумме вложений, необходимых для реализации проекта (I). Рассчитывается как NPV/I, показывает, какую прибыль способны принести вложенные средства, направленные на реализацию экономической инициативы. PI используют для сравнения вариантов вложения средств, предполагающих разный объем инвестиций и неодинаковые сроки реализации. Показатель помогает «отсеять» заведомо неэффективные проекты.
Преимущество динамических методов — эффективность в ситуации, когда нужно сравнить разные по характеристикам проекты, определить их экономическую целесообразность. Недостаток — отсутствие учета реинвестированных средств и трудности при прогнозировании доходов.
Метод добавленной стоимости
Для анализа эффективности проектов применяется метод экономической добавленной стоимости (EVA), предложенный консалтинговой компанией McKinsey. Для расчета показателя используется формула:
EVA = (EBIT — T) — WACC* I
где:
- EBIT — операционная прибыль, поступившая фирме от проекта в конкретном периоде. Она рассчитывается путем суммирования двух строчек Формы 2: прибыли до налогообложения и полученных процентов;
- T — сумма налогов, уплаченных хозяйствующим субъектом за рассматриваемый период;
- I — величина капитала, инвестированного в реализацию проекта;
- WACC — его средневзвешенная стоимость.
Смысл формулы заключается в том, что инвестиции целесообразны, если по итогам анализируемого периода приносят прибыль, превышающую размер понесенных затрат. Если EVA оказывается положительной, реализация проекта будет выгодна компании, если отрицательной — инициатива приведет к убыткам.
Коэффициент EVA демонстрирует эффективность проекта на каждом шаге его реализации. При правильном проведении расчета он дает те же результаты, что и NPV-анализ.
