Норма доходности рассчитывается для оценки двух характеристик инвестиционного проекта:
- Его прибыльности. Чем больше значение IRR, тем рентабельнее окажется проект.
- Максимальной ставки кредита. Проценты, под которые выдаются банковские ссуды, сравниваются с показателем IRR. Если они оказываются выше, чем норма дохода, реализация проекта под заемное финансирование невыгодна.
Расчет IRR помогает определить покроют ли поступления суммарные вложения инвестора. Показатель позволяет сравнить несколько проектов и выбрать рентабельный.
Порядок расчета IRR
Определение показателя IRR производится методом последовательного приближения. Действия аналитика делятся на три этапа, он:
- Дисконтирует будущие вложения и ожидаемые доходы от проекта, т.е. приводит будущие денежные потоки к текущему моменту, руководствуясь принципом: деньги сейчас дороже чем потом.
- Находит чистую приведенную стоимость (ЧПС) путем вычитания из дисконтированных доходов суммы расходов, приведенных к текущему периоду.
- При положительном значении увеличивает ставку дисконтирования, при отрицательном — уменьшает. Подбор ведется до момента, пока ЧПС не станет равной нулю.
Ставка дисконтирования, при которой достигается нулевая ЧПС, является нормой доходности. Далее ее сравнивают со средневзвешенной ценой капитала (WACC) и (или) IRR по другим проектам. Аналитик делает следующие выводы на основе полученных соотношений:
- IRR1 > IRR2 — первый проект приносит больше прибыли, чем второй;
- IRR > WACC — проект способен принести прибыль;
- IRR < WACC — проект убыточен, от него следует отказаться;
- IRR = WACC — проект принесет нулевую прибыль. Чтобы реализация была продуктивной, следует скорректировать источники получения средств или обеспечить высокие доходы от его реализации.
На практике используется сравнение нормы доходности со средней ставкой по банковским вкладам. Если она оказывается ниже, реализация проекта не имеет смысла.
Плюсы и минусы расчета IRR
Оценка инвестиционных проектов на основе нормы доходности имеет следующие преимущества:
- Дает возможность сравнить эффективность экономических инициатив с разным сроком реализации. Например, IRR позволяет сопоставить два проекта, один из которых реализуется пять лет, а второй — десять.
- Позволяет оценить целесообразность инвестирования. Показатель демонстрирует, имеет ли смысл начинать проект или выгоднее разместить денежные средства на банковском депозите.
Недостатки:
- Прогнозирование будущих доходов затруднено. Так как их размер зависит от экономических и политических факторов, часть из которых не поддается планированию.
- Определение абсолютной величины денежного притока от проекта невозможно. IRR — относительный показатель.
- Отсутствие учета реинвестирования. Норма доходности игнорирует факт того, что часть дохода, получаемого от реализации проекта, может быть реинвестирована.
