При этом рынок акций демонстрировал экспоненциальный рост, а индекс NASDAQ, в котором превалируют технологические компании, вырос от менее чем 1000 пунктов в 1995 до более чем 5000 в 2000 году.
Девяностые годы были периодом быстрого технического прогресса во многих сферах. Коммерческое применение интернета привлекло невиданный до того времени объем инвестиций. Органичный рост технологической отрасли определялся такими лидерами, как Intel, Cisco и Oracle. Резкий толчок рынку акций в 1995 году дали молодые интернет-компании.
В течение последующих пяти лет сформировался пузырь, подпитываемый доступностью дешевых денег, чрезмерной уверенностью участников рынка и спекулятивными операциями. В поисках больших заработков, венчурные капиталисты были готовы инвестировать в любую компанию, после названия которой стояло «.com». Котировки акций диктовались прибылями, которые могли появиться лишь через несколько лет, да и то при условии, что бизнес-модель окажется действительно работоспособной. Но инвесторы пренебрегали фундаментальными показателями. Компании, которые имели прибыли, а зачастую — и готового продукта, выходили на рынок, проводили IPO, и цены на их акции за один день вырастали в 3-4 раза, что лишь усиливало ажиотаж среди инвесторов.
10 марта 2000 года индекс NASDAQ достиг рекордной отметки 5048, что было почти вдвое больше, чем за год до того. На этом пике некоторые ведущие высокотехнологичные компании, такие как Dell и Cisco, разместили на торговых площадках огромные ордера на продажу своих акций, побудив тем самым инвесторов к паническим продажам. В течение нескольких недель рынок акций потерял 10% стоимости. Ослабление притока инвестиций выявило зависимость от них дотком-компаний: рыночная капитализация многих из них за месяц упала с сотен миллионов долларов до нуля. К концу 2001 года большая часть открытых акционерных дотком-компаний свернула свою деятельность, и триллионы вложенных в них средств буквально испарились.
Причины возникновения
- Инвесторы обращали внимание исключительно на бизнес-аспекты, которые ничего не говорили о финансовой состоятельности компании и о ее способности генерировать прибыль. Согласно одной из теорий, пузырю доткомов способствовала популярность т. н. теории сети, согласно которой общая стоимость сети экспоненциально возрастает по мере увеличения в ней количества узлов, в данном случае — компьютеров, подключенных к интернету. Эксперты упускали из виду один важный момент: компания должна быть способна использовать сеть для получения прибыли.
- При оценке интернет-компаний эксперты использовали завышенные коэффициенты. В результате, у них получались чрезмерно оптимистичные значения. Предостережения консервативно настроенных аналитиков не были услышаны среди шума, который поднялся в финансовом сообществе вокруг акций интернет-компаний.