При подсчете показателя используют как основные фонды, так и задолженности. Каждая из категорий взвешивается в соответствии с методическими рекомендациями, применимыми к конкретной ситуации.
В общей теории капитал классифицируется следующим образом:
- финансовые средства, внесенные собственниками компании;
- привлеченный иностранный капитал.
Компания, которая имеет форму акционерного общества, может распределять капитал следующим образом:
- привилегированный;
- обычный.
Упрощенный расчет средневзвешенной стоимости капитала в осуществляют по формуле:
КU = DU*PN
где:
- DU — сумма дивидендов, которые выплачиваются держателям привилегированных акций;
- PN — сумма, получаемая от продажи этих акций.
Средневзвешенное значение стоимости капитала позволяет видеть, сколько организация должна платить или получить за каждую единицу финансирования.
WACC компании — ее общая требуемая финансовая отдача в целом. Параметр часто используется для оценки экономических возможностей компании.
Значение WACC зависит от затрат на капитал и внешних обязательств, а также структуры распределения денежных средств, которая используется для определения веса затрат. Этот параметр интересует потенциальных инвесторов при оценке целесообразности вложений в конкретный бизнес.
Классическая методика расчета средневзвешенной стоимости капитала
Для определения показателя WACC наиболее часто используется формула:
WACC = Kkw *% Kw + Kko *% Ko * (1-T)
где:
- Kkw — заявленная и подтвержденная стоимость капитала;
- % Kw — процент от собственного капитала в структуре активов;
- Kko — стоимость иностранной доли;
- % Ko — процент иностранного взноса в структуре финансовых активов;
- T — ставка подоходного налога.
Уравнение (1-T) связано с эффектом налогового щита, согласно которому компания может рассчитывать проценты по кредитам и займам, что в свою очередь уменьшает налоговую базу и дает возможность юридическому лицу удерживать большую часть полученной прибыли. По этой причине считается, что стоимость отечественного капитала обычно выше цены доли иностранного предприятия.
При расчетах необходимо учитывать, что процентная ставка для отдельных акционеров определяется на рыночной основе. Для них средневзвешенная стоимость капитала является результатом периода, запрашиваемого владельцами и кредиторами процентного дохода.
Другие методы расчета WACC
Также в качестве основания для расчетов может служить концепция «Модель без подоходного налога». Этот проект был разработан двумя лауреатами Нобелевской премии Ф. Модильяни и М. Миллером. В основу работы положено мнение, что гудвилл (та часть стоимости предприятия, которая не возникает непосредственно из оценки ее чистых активов) не привязана к структуре капитала и его средневзвешенная стоимость не зависит от суммы долга.
Формула создателей модели представлена виде такого уравнения:
ВU= VL= EB IT /WACС= EB/ ITКe U
где:
- ВU — стоимость предприятия, которое не использует иностранный взнос,
- ВL — стоимость предприятия, использующего иностранный капитал,
- Кe U — объем собственного капитала компании, которая не использует зарубежные источники финансирования;
- ЕB IT — чистая операционная прибыль.
Вторая теорема модели без налогов включает динамическое изменение стоимости, которое рассчитывается исходя от степени финансирования внешним капиталом на предприятии. Она представлена в следующей формуле:
Кe L= ke U+ (ke U- kd) (D / E)
где:
- Кe L — доля собственного капитала компании, которая использует иностранный капитал;
- Кd- финансово выраженная часть иностранного взноса;
- D — возможный долг в его рыночном выражении;
- Е — рыночно-фондовая часть капитальных вложений;
На основании приведенной зависимости можно сделать вывод, что выгоды, получаемые от использования более дешевого иностранного капитала (Кd) компенсируются увеличением стоимости собственного капитала (Ке), Таким образом, привлечение компанией зарубежных инвесторов не повлияет на WACC и стоимость предприятия.
