Сегодня участниками договора РЕПО могут быть не только банки, но и физические лица, брокеры, дилеры и клиринговые организации.
Суть сделки
«Repurchase agreement», так называется сделка РЕПО на английском и переводится как «договор обратного выкупа». В этом переводе содержится вся суть данной операции. В ней участвуют две стороны: продавец и покупатель. Они заключают соглашение о том, что:
- Покупатель ссужает продавцу деньги и взамен получает его ценные бумаги.
- Эти ценные бумаги продавец должен будет в определенный срок выкупить обратно и вернуть полученные деньги с оговоренными в договоре процентами.
Выгода продавца заключается в том, что он получает займ на определенный срок, а покупателя — в том, что он получает вознаграждение за пользование займом и залог, который можно реализовать в случае невозврата денег.
В отличие от кредитования под залог ценных бумаг, при заключении договора обратного выкупа не нужно оценивать акции, готовить, оформлять и согласовывать кредитные документы. Все операции можно совершить дистанционно с помощью специальных программ.
Пример сделки
Ниже приведены особенности сделки РЕПО на примере банка и частного лица. Например, начинающему бизнесмену нужны деньги на открытие дела, он обращается в банк и подписывает договор РЕПО, затем:
- Продает ценные бумаги банку и получает деньги на свой счет (обычно клиенты в таких случаях должны открывать в банке брокерский счет). Например, стоимость акций «Газпрома», которые продает клиент, на рынке составляет 550 тыс рублей. Продажа осуществляется по цене 500 тыс рублей (именно эти деньги он получает от банка). Это первая часть процесса, и предприниматель в данном случае совершает прямую сделку РЕПО.
- Покупает через оговоренное в договоре время ранее проданные акции с учетом процентов за пользование займом. Например, при ставке 17 % годовых, через месяц он должен отдать за акции 507 219,18 рублей. (500 000 * 17 % = 85 000 рублей, 85 000 / 365 * 31). Это вторая часть сделки, которая для банка будет сделкой обратного РЕПО.
Здесь нужно ввести такое важное понятие, как дисконт — разница между реальной стоимостью ценных бумаг и ценой, по которой их продали в первой части сделки. В данном примере дисконт составит: 550 000 — 500 000 = 50 000 рублей.
Значение имеет срок договора РЕПО — это время между исполнением первой и второй частью сделки.
Ставка сделки зависит от срока соглашения, чем он дольше, тем она выше, варьируется от 13 % до 19 % годовых. Если операция совершается в течение дня, то ставка фиксированная, если дольше, то может изменяться в силу обстоятельств.
Виды РЕПО
- Овернайт. Когда первый этап сделки совершается сегодня (называется today), а второй — на следующий день (tomorrow);
- Операции одного дня. И продажа, и обратный выкуп ценных бумаг совершается в течение суток.
- Операции без срока. Это договоры РЕПО, не имеющие установленных сроков.
Кроме того, существуют сделки, которые называют действующими, они подразумевают исполнение только первой части договора РЕПО.
Риски
Сделки РЕПО могут стать убыточными для кредитора. Например, если акции упадут в цене или их продавец не захочет (не сможет) их выкупить обратно. Если использовать приведенные выше примеры, то ситуация может выглядеть так: рыночная стоимость акций компании «Газпром» упадет до отметки в 450 тыс рублей. Убыток покупателя: 500 000 — 450 000 = 50 тыс рублей.
Не меньше рискует и продавец ценных бумаг. Например, если стоимость их вырастет, то он лишится гарантированной прибыли. Кроме того, так как он передает акции другой стороне, то не сможет влиять на решение акционеров и обжаловать его. Также непонятно, что будет с облигациями, если одна из сторон сделки обанкротится — будут ли они включены в конкурсную массу.
Минимизация рисков
Чтобы уберечь себя от неблагоприятных сценариев в будущем, стороны используют разные способы:
- Дисконт. О нем говорилось выше. Дисконт гарантирует, что продавец ценных бумаг выкупит их обратно и исполнит свои обязательства. Его размер устанавливается в зависимости надежности и ликвидности ценных бумаг. Для высоколиквидных акций или облигаций дисконт может быть небольшим, для менее надежных, наоборот, высоким.
- Компенсационные взносы. Если срок сделки значительный, например, несколько лет, то может возникнуть риск убытка для одной из сторон из-за изменения цены акций. Например, предметом сделки стали акции Лукойл. Договор заключался с учетом компенсационных взносов. Ценные бумаги Лукойла стали расти в цене и продавец, будь он на данный момент их владельцем, мог бы получить хорошие дивиденды. Поэтому он может попросить у покупателя компенсацию (деньгами или акциями, в зависимости от условий договора). Если случится обратная ситуация, то есть акции просядут, то теперь уже покупатель может требовать компенсационных выплат.
