Дарк-пулы сегодня составляют конкуренцию традиционным фондовым биржам. Их главное назначение — облегчить крупным игрокам торговлю большими объемами.
Непрозрачность
На обычной бирже, каждая отправленная лимитная заявка видна всем трейдерам в окне заявок. В дарк-пул можно увидеть только цену и количество акций для совершенных сделок.
Доступность
Изначально, дарк-пулы создавались для того, чтобы институциональные инвесторы могли торговать между собой крупными партиями акций так, чтобы это не влияло на рыночную цену. Когда заявки отображаются, все участники рынка видят намерения других продавцов и покупателей. Появление крупной заявки может влиять на их решения о покупке/продаже, что приведет к изменению цены. Поэтому институционалы не хотят показывать размер своих заявок.
Дарк-пулы не могут существовать без трейдеров. В предыдущие годы объемы торговли в них стабильно падали. Чтобы привлечь новых участников и улучшить ликвидность, многие такие площадки открыли доступ для малых заявок и больше не ориентируются исключительно на институционалов.
Появление новых дарк-пулов
Сегодня многие банки и брокеры начали создавать собственные дарк-пулы. Исполняя в них заявки клиентов, они экономят на комиссиях бирж и набирают собственные торговые позиции. Все больше мелких заявок проходят через внутреннюю площадку, прежде чем отправляются на биржу. Это сделало дарк-пулы неотъемлемой частью сегодняшнего рынка, они существуют по всему миру. На них приходится значительная доля торговли акциями — около 40% в США и 20% в Европе. В желании брокера исполнять сделки в своем дарк-пуле нет ничего плохого, тем более, что это снижает стоимость торговли для трейдеров.
Зависимость от бирж
Дарк-пулы нуждаются в традиционных биржевых площадках, без которых они не могут формировать котировки. Цены и объемы заявок в дарк-пулах не отображаются, а нужно откуда-то брать котировки. Поэтому ориентиром служат традиционные биржи.
Идея дарк-пула состоит в том, что сделки здесь проходят по средней цене между бид и аск, доступными на открытой бирже. Это позволяет как покупателю, так и продавцу получить лучшую цену, чем они могли бы иметь на публичных торгах. Такое конкурентное преимущество дарк-пулов называют улучшением курсов ценных бумаг.
Дарк-пулы и высокочастотная торговля
Быстрый рост дарк-пулов частично связан с распространением высокочастотной торговли на традиционных площадках. Крупные игроки, не желая встречаться с торговыми роботами, переходят на скрытые рынки. Но это породило новую проблему: кто будет с ними торговать? Чтобы предоставить институционалам ликвидность, дарк-пулы начали допускать ВЧ-трейдеров, поэтому алгоритмической торговли здесь сегодня тоже хватает.
Игра на опережение
Недостаточная прозрачность дарк-пулов делает возможной игру на опережение. Такой вид торговли возможен когда трейдер знает, что собирается приобрести крупный игрок и выкупает торговый инструмент для перепродажи по более высокой цене. Такая практика считается нечестной, и на некоторых операторов дарк-пулов за это штрафуют.
Специфика дарк-пулов
Каждый дарк-пул имеет свою специфику, правила и круг участников. Единственной общей особенностью является отсутствие прозрачности. На некоторых площадках существует ограничение минимального размера лота. Некоторые допускают ВЧ-трейдеров, а кто-то применяет собственный алгоритм поиска встречных заявок.
Регулирование
Дарк-пулы — не «дикий Запад» финансового мира. На самом деле, их деятельность регулируется государственными органами. По мере роста числа таких площадок, регуляторы и законодатели соответствующих стран уделяют данному вопросу все больше внимания, совершенствуя нормативно-правовую базу и механизмы контроля.
