Причина бэквордации — повышенное предложение со стороны продавцов, вызванное ожиданием снижения цены базового актива под воздействием внешних факторов:
- погода;
- сезонность;
- запасы;
- политика.
Например, сезонная бэквордация фьючерсов на сельскохозяйственные продукты с приближением сбора урожая. Фьючерсные контракты поздних месяцев дешевеют, тенденция имеет циклический характер. Сезонный спрос приводит к росту стоимости фьючерсов.
Поведение участников рынка
Отдел закупок поддерживает количество запасов компании на определенном уровне, спотовое сырье при избытке предложения становится нагрузкой, которое может подешеветь. В свою очередь, уменьшение запасов может привести к дефициту сырья и снижению валового продукта. В этих условиях выгодная цена фиксируется путем:
- покупки фьючерсов с поздней датой экспирации;
- продажи фьючерсов с ранней датой экспирации;
Основная цель — снизить финансовый риск из-за колебания цен на сырье в будущем.
Использование в трейдинге
Бэквордация применяется в арбитражных сделках. Разница между ценой базового актива и фьючерсом — базис. Основная идея заключается в том, что базис к моменту экспирации стремится к нулю.
Арбитражеры при бэквордации покупают фьючерс против базового актива с одновременной продажей базового актива или фьючерса с ранним сроком исполнения. Сигналом для выхода из сделки является снижение модуля базиса или переход в контанго — обратной ситуации, когда стоимость фьючерса выше стоимости базового актива.
Бэквордация может возникнуть с фьючерсом на акцию при приближении периода выплаты дивидендов. Акции после выплаты дивидендов теряют часть стоимости. Соответственно, фьючерсы со сроками экспирации за пределами отсечки стоят дешевле базовых активов.
На валютном рынке бэквордация может возникнуть из-за разницы процентных ставок. Например, стоимость фьючерса на валютную пару USDJPY ниже стоимости спота.
