Обычно АС используется для характеристики сроков погашения портфелей долговых ценных бумаг, включая корпоративные долги и муниципальные облигации. Чем выше аверажный срок, тем больше времени требуется для погашения всех ипотечных кредитов или облигаций в портфеле. Данный термин используется для оптимизации управления долговыми портфелями, оценки эффективности менеджмента. Для расчета АС сначала устанавливают процентные соотношения долговых и ипотечных инструментов в рассматриваемом портфеле.
Пример вычисления
Предположим, что инвестор владеет портфелем в 30 000 долларов, включающим в себя три облигационных займа.
- Облигация A в размере 5000 долл. США (составляет 16,7% от общего портфеля) и погасится через 10 лет.
- Инвестиции B в размере 10 000 долл. США (33,3% портфеля), которые будут погашены через 6 лет.
- Облигация C на сумму 15 000 долл. США (50% портфеля) со сроком погашения через 4 года.
Для вычисления аверажного срока подобного портфеля каждый из процентов умножается на время до погашения в годах или месяцах: (16,7% х 10 лет) + (33,3% х 6 лет) + (50% х 4 года) = 5,67 года , или около пяти лет и восьми месяцев. При вычислении аверажного срока кредитов или инвестиций предполагается, что предоплаты не будет.
Использование аверажного срока
Как говорилось ранее, АС нужен как инструмент для управления пулами облигаций и прочих активов, а также оценки эффективности работы портфельных менеджеров. АС чаще всего используется для сравнения остатка интервалов времени до погашения различных портфелей. Из двух инвестиционных портфелей тот, что имеет больший аверажный срок, больше подвержен рыночным рискам. Характер рисков может быть самым разным: предоплата заемщиков, изменение процентных ставок и т. д. Если рыночные условия заставили заемщиков погасить свои кредиты досрочно, WART соответственно уменьшается. Облигационные портфели имеют аверажные сроки в среднем около 5 лет. Если речь идет об ипотеке, то АС портфелей могут составлять до 30 лет. Для плательщика по единственному кредиту аверажный срок будет равен сроку окончательного погашения.
АС как показатель важен для инвестиций способом лэддеринга (построения лестницы). Это формирование портфеля из финансовых инструментов с самыми разными сроками погашения. Выгоды этого способа заключаются в минимальном риске реинвестиций большинства активов, даже при неблагоприятной финансовой обстановке. Предположим, у инвестора есть два актива с закрытием в 2019 и 2022 гг. Если процентная ставка по одному из активов (2019 г.) существенно снижается, то потери компенсируются за счет второго актива (облигаций и прочих финансовых инструментов).
Подобные «лестничные» портфели позволяют постепенно высвобождать капитал . В экономически благоприятные периоды времени можно приобретать долгосрочные облигации и другие активы, увеличивающие аверажный срок, а в неблагоприятные периоды времени их долю нужно сокращать.